发布时间：2023-9-3 分类： 电商动态
摘要：对于已经打过一千个团的美国集团来说，它现在面临着前所未有的挑战。 2010年至2013年，王星的挑战可能比刘强东要大得多。当时，京东发展迅速，但资金充足。链条破裂压力和谣言受到困扰，但毕竟实体电子商务模式和未来都比较明确，现在集团购买模式和盈利前景充满变数。
美国集团五年来一直傲慢，并受到资本市场的高度追捧，这次似乎遇到了新的麻烦：虽然寻求新一轮融资的消息已持续数月，但各种流言蜚语都是飞遍世界各地。仍然没有最终确定，因此为了改变被动局面，该公司不得不在最近的“关于美国集团融资失败的宣传谣言”中提起诉讼。
对于一个创业明星来说，这有点不寻常。尽管资本市场的不确定性可能会消除一些投资者的热情，但今天许多主要的互联网公司都在资本市场上获得了成功的融资，即使在目前的中国市场，滴滴和饥饿，它刚刚融化成数亿美元。更重要的是，美国集团的市场每年增长超过100％，并受到许多巨头的束缚。
因此，尹胜认为，美国集团融资延迟无法产生效果。它不应该是投资的意愿（事实上，目前市场上没有很多可以投资的目标），但更有可能是价格。去年十月，我估计美国集团的资产为70亿美元。该估值已在今年早些时候完成的一轮融资中得到验证。但此后情况发生了重大变化，这可能对投资者的预期和估值逻辑产生重大影响：
一方面，由于看到利润的希望延迟，美国集团的“大师”Groupon在此期间继续挤压泡沫— —目前的市值仅为25亿美元，与几年前IPO相比已缩水90％，另一家公司的型号略有不同，而且在同一领域，Yelp的市值缩水了80％以上，目前只有14亿美元。这将吓跑潜在的投资者。
另一方面，拥有大量资产的巨头英美烟草突然加速了O2O领域的生活服务布局。例如，百度高调宣布将在未来三年内投资200亿元糯米。阿里巴巴及其支付宝也宣布了雄心勃勃的计划。尹胜去年在估值中提到，该领域在确定互联网行业未来地位方面的重要战略价值可能使英美烟草不惜一切代价抓住。
Groupon和Yelp目前的状态确实对团购作为商业模式的未来持悲观态度。这个模型的一个主要悖论是：
与实物商品不同，它很容易扩大生产能力，并且不受交货时间的限制。服务供应受时间和服务能力的限制，这意味着优秀的供应商在用户方面具有强大的议价能力。由于服务设计和交付的不规范，过度的分散化也使公司无法通过整合进行整合。本地化功能使用户可以更轻松地与商家建立直接联系，从而使用户可以更改。价格敏感，有权讨价还价。
这可能会使美国集团陷入非常糟糕的境地 - ——无法建立真正的竞争壁垒和用户转移成本：虽然它在规模上处于领先地位，但却无法将这种规模的规模转化为规模经济。优势，或其他先发优势，但规模越大，损失越大，因此必须继续依赖外部融资，这反过来削弱了创始人和管理层的份额，并压缩了核心员工的竞争力，同时资金链条压力也可能迫使它对商家的账户施加压力，这将降低他们在商人方面的竞争力。
这意味着长期以来，主要以当地生活服务为基础的美团等独立公司可能难以盈利。在竞争的压力下，公司任何效率提升带来的价值最终都会转移到用户和商家手中。但对于英美烟草公司而言，他们在各自的领域都拥有强大的商业模式，因此他们有机会通过交叉销售和补贴解决利润问题，这意味着他们将长期保持对手的佣金率。压力。
现实情况是，自今年年初以来，美国集团的市场份额似乎有一个不好的趋势 - —下降，虽然目前数据来源在这一点上是矛盾的，无法得到充分证实，如美国代表团的正式报价在上半年，市场份额为62％，但根据800组，美国集团6月份的市场份额仅为53.6％，而去年12月为57％。据易观国际分析，今年上半年美国集团的市场份额为51.9％，与去年相比。同期为56％。
因此，对于美国集团的估值，可以假设三种情况：在第一种情况下，美国集团最终将成为数百亿甚至数千亿美元的平台，如BAT和JD。 40％（在去年10月的估值中，我假设这个概率是60％）;第二个案例也占40％，美国集团最终被其他大型平台收购或控制;最后一个案例，美国集团维持独立和IPO，但未来不像Groupon那样清晰。
第一种情况可能发生在外部资本的持续和持续投资中，公司的战略执行力度持续强劲并且继续采取进攻策略，行业不会发生重大变化，如成熟企业可能会采取更多的独立服务模式，所以进一步降低转向对手的门槛;第二种情况可能发生在外部资本引入不顺畅，公司战略执行力下降，收入增长与交易量增长严重不匹配的情况下;第三种情况发生在执行功率下降且交易量份额持续时。这次下跌，资本正在实现IPO下的流血压力。
同时，假设2015年的交易额将达到1100亿元。在三个案例中，预计未来几年的复合收入增长率将分别达到80-120％，60-80％，20-60％，再加上目前在美国上市的大型互联网公司。 2015年三个预期PSG的估值水平分别为0.4,0.36和0.24，三个案例分别为103亿美元，65亿美元和41亿美元，综合估值为75亿美元。 。这一估值水平反映了投资者目前面临的较高风险。
该估值相当于Groupon当前市值的近三倍，与年初融资的估值相当，主要是因为佣金率持续走低（假设佣金率为1.5％）前两种情况，后一种情况）佣金率为2.5％——通过更积极但可能有害的长期价值实现策略实现，而目前2~2.5％是阿里巴巴和百度的货币化率，但由于未来几年的竞争压力，真正的佣金率可能低于这样，成为像英美烟草这样的大型平台的风险正在上升，人民币贬值因素也受到部分影响。
总的来说，对于这家经营了五年并且在一千个团的战斗中幸存下来的公司来说，它现在可能是一个前所未有的挑战，但更糟糕的是。王兴的挑战可能比2010年大得多。刘强东在2013年期间虽然京东高速增长，但却受到资金链的压力和谣言的困扰，但毕竟是模式与未来实体电子商务相对比较清晰，现在的团购模式和盈利前景却充满了变数。
