发布时间：2019-12-23 分类： 电商动态
摘要：今年为什么这次并购交易如此频繁？对于喜欢买卖的女性，丈夫总是建议“印象是魔鬼”;对于中国企业来说，更频繁的并购是否有利于公司的增长和股东回报如何促销呢？
2015年是一个名副其实的“并购年”，从今年情人节那天开始，合并宣布，这次“全部合并”的并购包括TMT，在线旅游，房地产等等。行业，这是行业发展需求的背后，也是投资者与资本之间的博弈; …
中国企业并购“荷尔蒙”创新高
2015年初，从阿里投资5.9亿美元进入魅族，滴滴和快速宣布高调情人节，到最近阿里宣布收购优酷土豆等各种大大小小的并购交易，家庭成了一个家庭情节的逆转在人们的视野中越来越频繁地出现。
统计数据显示，中国的并购交易在2015年上半年创下新高。涉及中国公司的并购交易总额增至3053亿美元，比去年同期增长61.6％，创历史新高上半年交易量，国内并购，海外收购以及欧洲以外的并购总量创下新纪录。
为什么今年的并购交易如此频繁？对于喜欢买卖的女性，我的丈夫总是建议“印象是魔鬼”;对于中国企业来说，更频繁的并购是否有利于公司的增长和股东回报？
并购荷尔蒙指数飙升
有关统计数据显示，今年上半年国内并购交易总额达到2327亿美元，比去年同期增长67.8％，并创下并购历史上半年的纪录。交易。其中，高新技术产业并购交易额达到536亿美元，比2014年上半年增长212.3％，占国内并购总量的23％。除金融，房地产和零售业外，上半年大部分行业的国内并购交易总额同比增加。这三个行业的下降幅度分别为41.5％，2.5％和1.9％。
“今年，高水平的并购交易与宏观经济形势和企业发展阶段有关。 “丹鑫智诚管理咨询有限公司合伙人王丹青告诉《第一财经日报》，从美国和欧洲历史经济发展的角度来看，当经济形势持平或低迷时，通常是并购交易的好时机。并购交易也将更加频繁。中国经济目前处于下调之中。对于有实力的公司而言，并购交易的价格越高，是推动并购交易的原因之一。
另一方面，王丹青认为，近年来，随着中国经济的发展，大型企业的“马太效应”已经开始显现。例如，英美烟草已扩展到各个领域的兼并和收购，以建立互联网行业的生态系统和产业链。 。与此同时，许多行业也在规模上获胜，因此许多公司采取并购来扩大规模效应，如滴滴，快速整合，公众评论和美国集团的整合。这些同质化企业的整合有利于企业的减少。烧钱的代价。
从不同行业的并购活动来看，德勤合伙人张天兵告诉《第一财经日报》，过去两年中国的经济转型已经体现在两个重要方面。首先，互联网带来的零售分销和物流变化。并转变相关行业的商业模式，建立大型平台公司，加快生态系统建设，通过并购实现垄断地位;另一方面，中国制造2025计划，以及制造业的智能化和信息化整合，带来了结构转型的变化和行业的变化。因此，互联网和高科技产业已成为最活跃的并购领域。
相比之下，金融，房地产和零售行业，一方面，如零售业增长放缓，另一方面，如房地产业务模式没有太大变化，并购带来的规模效应是并不明显，因此并购活动相对较低，但张天兵认为，未来零售业和互联网产业的整合可能成为较为积极的方向之一。
除国内并购交易外，中资海外收购总额为447亿美元，比去年同期增长65.0％，为2008年上半年以来的最高水平（602亿美元）。工业总贸易额为135亿美元，比去年同期增长477.4％，占2015年上半年海外并购交易总额的30.3％。金融业和房地产业工业分别占22.7％和15.4％。
“公司国际化的战略方向和中国政府的鼓励是中国公司海外并购增长的重要原因。 “王丹青认为，当然，过去一段时间人民币升值，海外资产更便宜，中国企业以较低的价格购买海外资产的能力也是一个因素。现在人民币贬值了大多数公司都在考虑他们的长期发展战略。贬值对中国公司海外并购的影响是有限的。
并购高手也是股东回报高手?
冲动是魔鬼。那么对于公司来说，频繁的并购是否有利于公司的增长和股东回报？
贝恩的国际管理咨询公司的全球研究表明，在全球和中国，具有较高并购频率和较大交易规模的公司整体表现更好。
贝恩大中华区并购业务主席杨玉琪告诉《第一财经日报》，与从未进行过并购交易的公司，那些并购较少的公司，以及那些不太可能进行小规模并购的公司相比，收购，进行大规模兼并和收购的公司更善于为股东创造价值，而经验丰富的买家在收入和利润增长方面也明显快于仅依靠有机增长的公司。
当然，成功并购的先决条件是：首先，必须有明确和差异化的并购战略，第二，明确和全面的交易主题，第三，全面和严格的尽职调查，第四，主动和关注。积分。
“企业并购应根据市场环境和自身的战略发展需求来确定。例如，金融业不是扩张和发展的好时机，但如果不选择并购作为一种选择，高科技产业可能会落后于竞争。对手。 ”的张天兵告诉记者。
关于并购热潮，杨益奇也认为企业应该保持冷静。一方面，他们应该使用明确的逻辑来寻找并购目标，并清楚地了解并购战略如何能够提升区域或整体的价值，例如帮助进入新市场。扩大渠道，增加市场份额，获得新用户，或帮助上游和下游集成，提供稳定供应，或帮助加快进入某个市场，节省投资和初始研发时间。另一方面，可以清楚地概述价值创造的蓝图，并开始整合最关键的方面，以确定合并的类型（范围或规模）对整合的影响。
虽然中国企业的并购整合能力有所提升，但张天兵认为，与一些外国公司相比，它还不够成熟。在合并后管理方面，相对而言，阿里收购了基于平台的并购优酷土豆，并将其整合起来很容易，但美国和大众的合并就像同质收购一样，合并后的管理面临更多挑战。
“721格局”难成，只好联姻
公众意见和美国集团合并成一家新公司，两者的结合就是一个。投资者背后的意愿不容小觑。有时，投资者甚至站在公司的创始人面前，并控制着后者的独立上市。规划。
今天的首都创始人徐昕在10月15日的第二届网易未来技术峰会上表示，当一个行业竞争最严重的时候，它必须是老板和第二个孩子的结合。这是美国的法律。揭示了这个道理。如果老板的第二个孩子一直亏钱，首都将失去耐心。
毫无疑问，美国集团评论，迅速下降，在合并前面临这种情况。行业“721模式”，双寡头长期保持5：5或4：6的市场份额比例，持续燃烧是一场无休止的消耗战。
中欧国际工商学院陈维如教授今年3月在中欧教室分析，出租车软件市场难以形成赢家通吃的局面。获胜者的份额是多少？行业领导者的市场份额至少为70％和80％。这是常见的721模式。然而，在合并之前，滴滴和快速已经有五到五个。燃烧资金的持续补贴使投资者难以赢得竞争。最后，它只能接受合并的现实。
具体而言，获胜者需要有三个条件：一个是跨境网络效应强;另一方面是同方网络效应强;第三是转换成本高。以出租车行业为例。出租车软件平台的用户一方是乘客，另一方是司机。一方用户数量的增加将吸引对方选择平台，即跨边网络效应非常强。但是，驾驶员与驾驶员，乘客和乘客之间存在竞争关系，副作用较弱;而对于驾驶员或乘客来说，从Drip平台到快速平台的转换成本并不高，因此出租车行业很难形成赢家通吃，并且在其背后的投资者的推动下，合并将利用这一趋势。
同样，餐饮O2O领域也有此功能，“721模式”无法出现，创始人的骄傲受到投资者和现实的影响。然而，在审查与美国集团合并之后，目前尚不清楚如何将1 + 1> 2作为公众评论CEO张涛的影响。
寻找未来新增长点
由英美烟草公司牵头的投资案例是另一条线，其中较大的一条包括阿里在苏宁的283亿股和45亿美元的股份。 “买”，优酷土豆;魅族59亿美元;第一财政12亿元;以8.3亿元收购电影票务系统，提供方悦科软件;京东2.5亿美元资源投资1亿美元。
伴随着令人眼花缭乱的企业战略投资，私募股权和风险投资机构的金融投资非常激烈。普华永道中国TMT行业领导者高建斌认为，在证券市场和新三板市场带来巨大财富效应的影响下，近年来TMT行业投资一直是行业的热点，无论金额多少投资。自2012年以来，投资数量在2015年上半年最高。
对于英美烟草或行业领导者等大公司而言，投资并购的总体思路侧重于商业模式创新，并通过横向分销在未来寻找新的增长点。以Ali最近收购优酷土豆为例。立即合作有三个方面。一个是优酷土豆的全日制双人十一人聚会，在此期间将出现大量的品牌曝光和视频广告，这取决于连锁技术。看，买“rdquo;电子商务新体验将首次引入双十一;其次，优酷将采用阿里云CDN技术降低视频分发成本;阿里巴巴联合产业链前端图片将提升版权溢价。
在数据方面，与阿里妈妈的联系将是一次意义深远的合作。双方的数据将是可互操作的，并且将进行用户肖像的精确营销。上周末，京东与腾讯合作推出“景腾计划”，探索基于数据交换的新电子商务营销模式的举措与此类创新类似。
电影，娱乐，大数据，健康和本地服务是阿里未来电子商务的新增长点。未来的战略投资必将紧跟这些扩展。
在线旅游：冤家变亲人
通过今年频繁的资本运作，主要的旅游业“冤家”“已经成为一个”家庭人“，这曾经是不可想象的。 “职业”，“先生”，“携程”，晋江的投资，母亲，晋江收购铂金陶，以及中国青年旅行社和麦涛家庭旅游等旅游公司对于中小型收购来说更是如此之多在这个行业中。
这些令人惊讶的大型收购也被认为是“意外的，合理的”。
规模化+资本回归
几天前，作为投资实体的晋江股份有限公司战略性地投资了白金集团81％的股份。以晋江之星开始的晋江和7天开始的白金，最初是直接竞争者，他们每年都在竞争行业排名和客房数量。然而，在短短几个月内，锦江之星和7天成了一个家庭。
统计显示，原有的酒店客房数量，首个中国本土品牌是家居，白金排名第二，晋江第五，现在是“第二胎”和“老五”;它拥有6000多家酒店，超过64万间客房和超过1亿会员，不仅取代了家庭成为行业领导者，而且成为第一家跻身世界前五名的中国酒店集团。
“白金的加盟优势非常明显，其2014年的特许经营业务收入将达数亿，而加盟则是未来酒店业的重要发展方向。 Platinum拥有许多子品牌，Platinum Hotel酒店的布局在该国具有很高的渗透率。这些规模效应是我们决定收购Platinum 81％股权的主要原因。 ”锦江股份CEO卢正刚告诉《第一财经日报》记者。
Power Consulting的首席分析师魏长仁指出，从白金的角度来看，它已经从7天的退市私有化。在退市时，投资者正在寻求新的资本撤回方式，例如回归国内股市或卖出。等，这次通过晋江上市公司的控股收购等于曲线，实现了回归国内股市，投资者也获得了良好的回报。
整合上下游、去对手化
如果晋江和白金的合并具有大规模效应，那么携程的一系列并购就是整合上下游产业链，并通过资本捆绑和“走向对手”。
今年3月25日，携程宣布其全资子公司Zhongsoft Haotai和前Huiju.com重组并成立中汇信息技术有限公司携程也在战略上投资土家族，订购小秘书，易于使用汽车，汽车租赁，旅游笔记，图峰，鹰沙漠。
晋江部门策划投资于母亲。中青旅网络战略性地投资于Qizhou.com。麦涛的亲子之旅于今年9月宣布，并全面收购了武汉稻草人亲子营，并开设了麦岛家庭旅游武汉站。万达已先后收购了一系列旅行社。
“这些是典型的上游和下游集成商。在双方资本合作之后，可以在景区，旅行社，酒店分销，大数据，汽车使用和分时度假中共享和合作资源。 ”华丽的首席知识专家赵焕宇分析。
更加雄心勃勃的兼并和收购是“去对手”。今年5月，重磅收购遭遇重创 - —携程战略性收购了艺龙37.6％，总价约4亿美元。这不是携程首次成为直接竞争对手。它已成为桐城的第二大股东，并已投资于图牛。
“我们需要关注具有价值的公司，拥有一定的话语权是很重要的。我们重视业务发展和战略意义。携程正在进行更积极的投资和前瞻性的布局。 ”携程首席战略官吴文杰曾告诉《第一财经日报》记者。
据一些亲密的人士说，事实上，携程对该行业竞争对手的一系列并购的主要目的是“去挑战”——通过资本捆绑控制竞争对手的话语权。 Elong是一个典型案例。 。虽然携程仍然是当地的在线旅游“ldquo;老板，但市场上越来越多的新品牌已经上升，并且在自己的细分中也运作良好，这让携程陷入了危机感。对于携程，而不是成为敌人，最好是获得并编译对手。
“地少价高” 催动内资房企并购
“虽然总需求下降，但这个行业有很多公司。一个行业已发展到数十家，数百家甚至2,000家公司，但成千上万。 “这是恒大地产（03333.HK）的负责人徐家寅。他在恒大2015年中期业绩会议上表示，房地产业的发展机遇在于房地产业日益集中，房地产企业将适应生存。中等分化。
在提高产业集中度的过程中，“大鱼吃小鱼”的合并过程至关重要。恒大高管表示，重组是房地产的一个主题。 2007年，中国十大房地产开发商的市场份额不到10％，去年年底达到了17％。
今年以来，不仅恒大，整个房地产业的兼并重组也越来越密集。根据Wind的统计，截至9月28日，房地产行业的并购数量在2015年达到176个，涉及金额1600亿元，接近2014年行业并购交易的价值; 2014年涉及并购236项，涉及并购价值1768.09亿元，同比增长104.93％。
“大鱼吃小鱼”
随着房地产业一体化的加速，一些中小开发商开始逐步退出房地产业务，并选择将股份出售给基准住房企业。 10月13日晚，绿景中国土地（00095.HK）宣布已与万科（000002.SZ）的全资子公司Wkland Investments VLimited订立认购协议，该公司将以定价认购每股2.20港元。亿股新股，总认购价为6.6亿港元。交易完成后，万科在绿景中国房地产的股权将达到17.81％。绿景中国房地产的实际股东黄康晶将其持股比例从73.03％降至60.02％。
此举意味着近年来，万科在“同行”并购方面几乎没有采取行动，正在为未来的合作或业务拓展机会拿走现金。万科总裁于亮今年8月在万科中期业绩发布会上表示，万科将加强与其他开发商的合作。
选择“合作”的原因与土地资源有关。众所周知，传统的房地产开发企业从收购土地，开发项目，销售或经营性房地产中获得收益，并保持规模增长。自2013年以来，重点城市的土地供应，特别是纯住宅用地的供应受到限制，区域差异化已经实现。品牌住房公司正在争相回归一线城市，因此这些城市的土地价格仍居高不下。
根据万科秘书长谭华杰提供的一系列数据，今年上半年14个主要城市的平均土地销售价格同比上涨42％。一线城市的土地价格占同期的60％，接近香港。对此，余亮坦言，在土地价格高的情况下，如果风险不共享，压力会很大。因此，合作是必然趋势，是集团共同应对市场波动的一种方式。
除了半年度报告外，不难发现绿景中国房地产在深圳和珠海的主要地区已经收购了大量的精品住宅，社区购物中心和城市综合用途房产。今年的一半。深圳一家项目公司75％的股权。
“曲线”获取土地或项目
10月14日，远洋地产控股有限公司（03377.HK）宣布已正式签署认购中国最大资产管理公司的协议，mdash;—中国华融资产管理有限公司将成为中国华融是香港证券交易所H股IPO的最大基石投资者。
据记者《第一财经日报》称，2012年成立的中国华融于今年8月27日在香港联合交易所上市，并计划于年底在香港联合交易所主板上市。十月。关于认购股份的原因，远洋地产的相关负责人告诉记者，未来的财务和不良资产管理业务将具有增长潜力和前景。这项基石投资可以带来极佳的投资回报，符合远洋地产。投资策略。
长期以来，远洋地产一直专注于一线和二线城市的土地市场。近年来，它逐步增加了房地产项目收购合作的比例。在今年的新收购项目中，超过70％的项目收购方式是收购。业内一些资深分析师认为，远洋地产和中国华融的选择与土地和项目储备有关。
鉴于房地产企业集中并购的原因，宜居研究中心研究室主任颜跃进认为，这与宏观经济下行压力有关，行业面临优胜劣汰。根据他的观察，不仅如此，住房企业并购数量的同比增长迅速增加，这意味着一些企业的经营压力已经开始增加。在去库存化的压力下，有必要不断转移公司股权和项目股权。
值得一提的是，集约化并购也反映了住房企业的经营模式日趋成熟的事实。严跃进认为，通过并购模式，它可以促进公司的后续战略层面更加理性，而不是盲目追求公司规模的扩张。房地产后续寡头垄断的格局正在增加。如果传统的住房企业不改造，那么道路就会越来越窄。如果他们无法适应行业的发展，那么接受任命的收购将成为越来越多的住房企业的选择。
